Jatkuva maturiteetinvaihtosopimus, joka tunnetaan usein finanssimaailmassa yksinkertaisesti CMS: nä, on sijoitusinstrumentti, jonka avulla sijoittajat voivat “vaihtaa” tietyn tilin tai joukkovelkakirjalainan koron, yleensä vaihtuvasti tai määräajoin. Tämän tyyppisessä vaihtosopimuksessa on kiinteä korko -osa ja vaihtuva korko -osa, joka nollataan määräajoin kiinteää rahoitusvälineiden korkoa, kuten valtionlainaa tai valtionlainojen korkoa, vastaan. Jatkuva maturiteetin vaihtosopimusjakso on melkein aina pidempi kuin sen rahoitusvälineen tuotto, johon swap palautetaan. Tästä syystä sijoittajat ovat alttiita markkinoiden muutoksille pidemmän aikaa. Tämä ei välttämättä ole negatiivista, mutta se tarkoittaa usein sitä, että instrumenttia ei suositella kokemattomille tai aloitteleville sijoittajille. Useimmiten tällaisesta vaihtamisesta eniten kiinnostuneita osapuolia ovat suuret yritykset ja rahoituslaitokset, jotka haluavat korkeampia tuottoja ja monipuolista rahoitusta, sekä henkivakuutusyhtiöt, jotka haluavat kattaa pitkän aikavälin vakuutusmaksut.
Korkojen ymmärtäminen yleensä
Koronmaksut ovat yksi tavoista, joilla monet sijoitukset osoittautuvat kannattaviksi. Rahoituksessa “korko” on pohjimmiltaan prosenttiosuus pääomasijoituksesta, joka palautetaan sijoittajalle, yleensä määrätyn aikataulun mukaisesti. Korot määräytyvät parilla eri tavalla. Joskus ne ovat rahaston ylläpitäjän tai julkisyhteisön valtuuttamia. Muissa tapauksissa ne määräytyvät markkinatrendien mukaan, ja ne voivat vaihdella muun muassa sijoitusten kokonaismäärän ja sen mukaan, kuinka monta vuotta sijoittaja on pitänyt rahaa tietyssä rahastossa.
Vaihto on yksi tapa manipuloida korkoa voittojen maksimoimiseksi, ja CMS on erityisesti suunniteltu vaihtamaan kiinteitä tai muuten tunnettuja korkoja vastaan. Pääidea on hyödyntää tilapäisiä huippuja ja markkinoiden nousuja, ja se voi tuottaa merkittäviä voittoja – vaikka se on myös altis mahdollisesti suurille tappioille.
Kuinka se lasketaan
Jatkuvan maturiteetin koronvaihtosopimukset eroavat tavanomaisista koronvaihtosopimuksista siinä, miten sijoitetun pääoman tuotto lasketaan. Toisin kuin tavanomainen koronvaihtosopimus, vakiomääräisen maturiteetin vaihtosopimuksen kelluva osa nollataan määräajoin kiinteää instrumenttikorkoa, kuten joukkovelkakirjalainaa tai osaketta, vastaan. Normaalissa koronvaihtosopimuksessa kelluva osa on kiinnitetty toiseen korkoon, yleensä Lontoon pankkien väliseen korkoon (LIBOR).
Mahdolliset hyödyt
Sijoittaja voi valita CMS: n, jos hän kokee LIBORin laskevan suhteessa tietyn valuutan swap -korkoon tietyn ajanjakson aikana. Tässä tapauksessa sijoittaja ostaisi sitten jatkuvan maturiteetin vaihtosopimuksen ostamalla LIBORin ja saisi puolestaan swap -koron asetetulle ajanjaksolle. Sijoittaja voi esimerkiksi ostaa kuuden kuukauden LIBORin saadakseen kolmen vuoden swap-koron. Tämä on pohjimmiltaan pitkän aikavälin panos siitä, että swap-korko on sijoituskauden lopussa korkeampi kuin LIBOR-korko, mikä antaa sijoittajalle paremman tuoton. Tämäntyyppinen swap ei ole ihanteellinen kaikille sijoittajille, ja sitä voidaan pitää hieman riskialttiina vaihtelevien korkojen vuoksi.
Haitat ja riski
Kokemattomia sijoittajia ei yleensä suositella osallistumaan tällaiseen sijoitusvedonlyöntiin tai suojaukseen. Jatkuvien maturiteetinvaihtosopimusten luonne mahdollistaa periaatteessa rajattomat tappiot. Jos LIBOR on kauden lopussa korkeampi kuin ostettu instrumentti, sijoittaja menettää erotuksen riippumatta siitä, kuinka suuri se voi olla. Uudet sijoittajat, jotka eivät ehkä ymmärrä kaikkia monimutkaisia näkökohtia, voivat lopulta menettää paljon rahaa. Toinen haitta jatkuvan maturiteetin ostamisessa on se, että se vaatii asiakirjoja International Swaps and Derivatives Associationilta (ISDA), mikä voi olla kallista ja aikaa vievää. Suuryritykset, joilla on erilliset kirjanpito -osastot, kykenevät yleensä parhaiten kattamaan nämä kustannukset ja rasitteet.