Vaihdettavalla velalla tarkoitetaan lainasopimuksia, joihin sisältyy ehto, jonka mukaan velkoja voi muuntaa velan omaisuusosuudeksi tai julkisesti noteerattuun yhtiöön. Velkojille vaihtovelkakirjalainan etuja ovat minimaalinen pääriski ja kasvumahdollisuus, kun taas haittapuolia ovat pienituloiset maksut. Vaihdettava velka on velalliselle halvempaa hoitaa lyhyellä aikavälillä, mutta pitkällä aikavälillä se voi osoittautua melko kalliiksi.
Monissa tapauksissa vaihtovelkakirjalainat ovat yritysten joukkovelkakirjatarjouksia. Lainanhaltijoilla on mahdollisuus muuttaa nämä velat yhtiön osakkeiksi tiettynä päivänä tulevaisuudessa. Jos yritys menee konkurssiin ennen muuntamista, joukkovelkakirjojen haltijoiden omaisuutta koskevat varat on ratkaistu ennen kuin osakkeenomistajilla on mahdollisuus vaatia omaisuutta. Siksi vaihtovelkakirjalainat altistavat sijoittajat alhaisemmalle pääriskille kuin osakkeet. Lisäksi jos yritys jatkaa kasvuaan, joukkovelkakirjojen omistajat kokevat yrityksen kasvun kääntyvän kääntämällä velan omaksi pääomaksi.
Sijoitusalalla riskien pienentymiseen liittyy tavallisesti pienentynyt ansaintamahdollisuus. Siksi vaihtovelkakirjalainoista maksetut tuotot ovat paljon pienempiä kuin vakiovelkakirjalainoilla. Lisäksi, vaikka vaihtovelkakirjalainat ovat suhteellisen turvallisia sijoituksia, monissa tapauksissa sekä joukkovelkakirjojen haltijat että osakkeenomistajat menettävät osan sijoituksistaan tai kokonaan, kun yritys tulee maksukyvyttömäksi. Jotkut pankit kirjoittavat vaihdettavia kiinnitystuotteita, jotka antavat pankille osuuden lainanottajan omaisuudesta. Kun asuntojen hinnat nousevat, tällaiset lainat ovat houkuttelevia lainanantajille; jos asuntojen hinnat laskevat, velkasaldo voi ylittää kiinteistön arvon.
Yritykset voivat pitää lainakustannukset alhaisina laskemalla liikkeeseen vaihtovelkakirjalainan tavanomaisten joukkovelkakirjalainojen sijasta, koska näiden velkojen korot ovat paljon pienemmät kuin tavanomaisten velkojen korot. Pitkällä aikavälillä vaihdettavat velkasopimukset voivat osoittautua kalliiksi velkakirjojen liikkeeseenlaskijoille, jos yrityksen arvo kasvaa ja velkoja päättää aktivoida muuntamisvaihtoehdon. Vaihtosopimukset mahdollistavat velkojan vaihtaa joukkovelkakirjalainat tiettyyn osakkeeseen, mutta mitä enemmän kyseiset osakkeet ovat arvoltaan, sitä enemmän rahaa velkakirjan liikkeeseenlaskija menettää muuntamisen seurauksena.
Lainaajat, jotka ottavat vaihtovelkakirjalainaa, maksavat usein alempia korkoja kuin ihmiset, jotka ottavat tavanomaisia lainoja. Lyhyellä aikavälillä tämä tarkoittaa, että nämä lainanottajat voivat rahoittaa kalliita kiinteistöjä pitäen kuukausimaksunsa alhaisina. Jos kiinteistöjen hinnat nousevat pitkällä aikavälillä, suuri osa kiinteistön omistajan pääomasta menetetään lainanantajalle velan muuntamisen seurauksena.