Vaihtoarvo on hinta, jolla vaihdettava arvopaperi muunnetaan kantaosakkeeksi. Yritykset käyttävät pääoman hankintaan kahta päätyyppiä arvopapereita: joukkovelkakirjat ja osakkeet. Joukkovelkakirjat tarjoavat sijoittajille kiinteän tuoton joukkovelkakirjalainan voimassaoloaikana, kun taas osakkeet tarjoavat sijoittajille mahdollisuuden jakaa liiketoiminnan voitot osakkeen arvonnousun ja osinkojen kautta. Molemmilla arvopapereilla on hyvät ja huonot puolensa. Tämän seurauksena pankkiirit ja yritykset laskevat liikkeeseen hybridiarvopapereita, joilla on molempien ominaisuuksia. Eräs hybridivakuustyyppi mahdollistaa sijoittajien vaihtamisen yrityksen joukkovelkakirjalainojen omistamisesta yhtiön osakkeiden omistamiseen. Tämäntyyppisiä arvopapereita kutsutaan vaihtovelkakirjoiksi. Kun yritys muuttaa joukkovelkakirjat osakkeiksi, myyntihinta on muuntoarvo, joka määräytyy arvopaperin alun perin liikkeeseen laskemisen yhteydessä.
Riskihaitalliset sijoittajat pitävät mahdollisuudesta sijoittaa yritykseen velalla, jonka katsotaan olevan pienempi riski kuin osakkeilla. Vaihdettavat etuoikeutetut osakkeet tai vaihtovelkakirjalainat saavat markkinoilla korkeamman preemion tai hinnan tämän vaihtoehdon ansiosta. Sijoittajat voivat osallistua osakkeen hinnannousuun ilman riskiä arvopaperiin sijoittamansa pääoman menettämisestä.
Monet yritykset laskevat liikkeeseen sekä etuoikeutettuja että kantaosakkeita. Molemmat edustavat jonkinlaista omistusmuotoa, mutta vain yhteiset osakkeenomistajat voivat äänestää. Lisäksi kantaosakkeenomistajat hyötyvät osakkeen hinnan noususta, kun taas etuoikeutetuilla osakkeenomistajilla on yleensä kiinteä maksu kuuden kuukauden välein, kuten joukkovelkakirjalaina. Sellaisenaan esitteillä on tietty hinta, jolla etuoikeutetut osakkeet voidaan muuntaa kantaosakkeiksi. Sama pääoma pätee vaihtovelkakirjalainoihin.
Yksi asia on tietää, mitä tulosarvo tarkoittaa. Eri asia on kuitenkin ymmärtää, mistä se löytyy ja miten sitä käytetään. Sijoittajat voivat löytää vaihtoarvon vaihtovelkakirjalainan lainasopimuksesta tai vaihtovelkakirjalainan esitteestä. Käytännössä vaihtoarvo kertoo sijoittajalle tai taloudelliselle neuvonantajalle, kuinka monta osaketta saadaan muuntamisen jälkeen. Lisäksi voi olla tarpeen laskea muuntoarvo muuntosuhteesta.
Esimerkiksi, jos sijoittajat omistavat etuoikeutettuja osakkeita, joiden hinta on 100 dollaria (USD) ja esitteen mukaan muuntosuhde on viisi, tämä tarkoittaa, että sijoittaja saa käydä kauppaa yhdellä etuoikeutetulla osakkeella viidellä osakkeen kantaosakkeella. Jakamalla etuoikeutettujen osakkeiden nykyinen hinta vaihtosuhteella saadaan hinta, jolla kantaosakkeet on myytävä, jotta sijoittaja saisi vaihdosta voittoa. Esimerkiksi $100/5 = $20.00 USD. Tätä kutsutaan markkinoiden muuntoarvoksi, koska on epätodennäköistä, että sijoittaja käy kauppaa tätä alhaisemmalla hinnalla saadakseen voittoa.