Mikä on Front Running?

Etukäyttäytyminen on sisäpiirikaupan muotoa rahoitusmarkkinoilla, ja se on laiton käytäntö. Se voi tapahtua useissa olosuhteissa, vaikka yleiseen etuajamiseen liittyy pörssivälittäjä, jolla on tietoa tulevasta kaupasta, mahdollisesti sen välitysyrityksen toimesta, jossa hän työskentelee. Tässä tilanteessa välittäjä tai kauppias voi ostaa tai myydä osakkeita tietäen välitysyhtiön tulevasta asemasta. Tämä asema on institutionaalisen kokoinen tilaus, joka vaikuttaa olennaisesti osakkeen hintaan. Kaupankäynti sellaisilla arkaluontoisilla tiedoilla, jotka eivät ole asiakkaiden tai yleisön saatavilla, on eräänlaista etulinjaa, ja se ei ole vain epäeettistä, se on myös laitonta.

Etujuoksun harjoittelu voi perustua myös analyytikkotutkimukseen. Rahoitusalan analyytikoilla on potentiaalia siirtää osakemarkkinoita yksittäisille arvopapereille antamansa luokituksen perusteella, kuten “osta”, “myy” tai “pidä” -luokitus. Meklaritalon tuleva luokitus saattaa levitä yritykseen ennenaikaisesti, mikä saa jotkin välittäjät ostamaan tai myymään arvopaperin ennen luokitusta tai tutkimusraportin jakelua asiakkaille. Tämä on eräänlainen etujuoksu.

Toinen kiistanalainen alue eturintamassa voisi olla institutionaalinen investointipankki, jossa työskentelevät sekä investointipankkiirit että osakemeklarit. Sijoituspankkiirit vastaavat arvopapereiden liikkeeseenlaskusta osakemarkkinoilla, ja välittäjät vastaavat näiden osakkeiden myynnistä. Yhdysvalloissa vuoden 2002 Sarbanes-Oxley-laki virallistettiin, jotta yritettiin lieventää tutkimusanalyytikot ja investointipankkiirit. Laki suunniteltiin osittain luomaan metaforinen muuri suuriin rahoituslaitoksiin. Tämä muuri toimii oikeudellisena esteenä erottaa sijoituspäätöksiä tekevät ammattilaiset niistä ammattilaisista, joilla on pääsy arkaluontoisiin ja julkistamattomiin tietoihin, jotka voivat vaikuttaa sijoituspäätöksiin.

Osakkeiden käsittely ei rajoitu rahoituslaitoksiin, vaan se koskee kaikkia henkilöitä, joilla on pääsy varhaiseen tietoon, joka todennäköisesti siirtää osaketta. Esimerkiksi, jos joku rahoituslaitoksen työntekijä välittää sisäistä tietoa arvopaperista perheenjäsenelle ja tämä sukulainen käy kauppaa sisäpiiritiedon perusteella, tätä pidetään eräänlaisena laittoman etujuoksun muodossa. Jopa painokoneen pitäjä, joka näkee taloudellisia tietoja ennen kuin julkaisu on laajalti saatavilla, voidaan katsoa syylliseksi sisäpiirikauppaan.

Aina ei ole mahdollista osoittaa olosuhteita, joissa arvopapereiden etujuoksu tapahtuu. Koska se voi tapahtua monenlaisissa olosuhteissa ja koska pörssissä käydään kauppaa suurilla rahasummilla päivittäin, sääntelijät eivät voi seurata jokaista yksittäistä kauppaa. Kun elinkeinonharjoittaja tai pörssinvälittäjä ojentaa kätensä tärkeälle asiakkaalle tai perheenjäsenelle esimerkiksi puhelinkeskustelussa, ei välttämättä ole näyttöä epäeettiseen kauppaan johtaneesta yhteydenpidosta.