Harmaa lista on luettelo arvopapereista, jotka eivät tällä hetkellä ole kaupankäynnin kohteena sijoituspankin riskien arbitraasiosastolla. Tämän luettelon sisällyttäminen ei tarkoita, että näissä arvopapereissa olisi jotain vikaa. Joissakin tapauksissa luetteloon sisällyttämisen perusta on se, että osakkeita luovuttavat yritykset tekevät jo yhteistyötä pankin kanssa jonkinlaisessa sulautumis- tai hankintatilanteessa. Kun nämä asiat on täysin ratkaistu, arvopaperit voidaan poistaa luettelosta, jolloin pankki voi käydä kauppaa aktiivisesti osakkeilla.
Harmaan listan taustalla on pankin etujen suojaaminen välttämällä sijoittamista arvopapereihin, joissa riski on tällä hetkellä lisääntynyt. Sulautumisen tai yrityskaupan tapauksessa näiden menettelyjen tuloksilla on jonkinlainen vaikutus kunkin kauppaan osallistuvan yrityksen liikkeeseen laskemien osakkeiden arvoon. Vaikka tämä vaikutus on usein positiivinen, se voi myös johtaa osakemarkkinoiden arvon laskuun. Osakkeet pysyvät harmaalla listalla, kunnes hankinta tai sulautuminen on saatu päätökseen ja vaikutus on määritetty.
Investointipankit eivät anna harmaan listan yksityiskohtia suuren yleisön saataville. Asiakirjaa käytetään ehdottomasti sisäisiin tarkoituksiin. Tämä johtuu siitä, että tällä hetkellä luettelossa olevat yritykset työskentelevät pankin kanssa jossain määrin, ja näiden liiketoimintajärjestelyjen yksityiskohtia pidetään luottamuksellisina. Tästä syystä kukaan ei ole tietoinen luettelossa olevista henkilöistä, lukuun ottamatta yksittäistä yritystä ja pankin työntekijöitä, jotka ovat suoraan mukana riskien arbitraasijaossa tai joilla on oikeus päästä harmaaseen luetteloon osana jatkuvaa työtehtävät.
Vaikka tällä hetkellä harmaalla listalla olevien yritysten osakeannit ovat riskinvälitysosaston mielestä kaupankäyntikelvottomia, muut pankin yksiköt tai yksiköt voivat pitää näitä osakkeita kaupankäyntikelpoisina. Esimerkiksi sijoituspankin lohkokaupankäyntipisteellä ei välttämättä ole ongelmia suorittaa kyseisiä osakkeita koskevia liiketoimia. Tämä ilmeinen ristiriita pankin kannassa selittyy kiinalaisella muurilla. Tämä on lähinnä jako, joka johtuu kunkin osaston vuorovaikutuksen pankkiasiakkaiden luottamuksellisuudesta. Block kaupankäyntipöydät eivät todennäköisesti ole tietoisia tulevasta sulautumisesta tai hankinnasta, ja ne käsittelevät asiakasyrityksen liikkeeseen laskemia osakkeita samalla tavalla kuin muut muiden pankkiasiakkaiden liikkeeseen laskemat osakkeet.