Käännettävä vaihtovelkakirjalaina on joukkovelkakirjalaina, joka antaa liikkeeseenlaskijalle oikeuden muuttaa joukkovelkakirjalainan haltijan pääomalaina kohde -etuutena olevan yrityksen velkaan tai omaan pääomaan. Tämä yritys ei yleensä ole sama kuin joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskija. Nämä joukkovelkakirjat ovat yleensä lyhytaikaisia ja lupaavat sijoittajalle korkeat tuotot maksetulle pääomalle. Tällaiset korkeat tuotot ovat tarpeen kompensoidakseen sijoittajalle sen riskin, että käännettävän vaihtovelkakirjalainan taustalla olevan osakkeen hinta voi laskea siihen pisteeseen, että jos laina muutetaan, sijoittaja saa vähemmän kuin alkuperäinen pääoma on maksettu.
Suurin osa joukkovelkakirjoista on laitosten liikkeeseen laskemia sijoittajille, jotka maksavat alkupääoman oikeudesta saada säännöllisiä korkoja ja pääoman lopullisen tuoton. On olemassa joukkovelkakirjalaina, joka tunnetaan nimellä vaihtovelkakirjalaina, joka yhdistää johdannaismarkkinoiden elementit tyypillisiin joukkovelkakirjalainapiirteisiin. Vaihtovelkakirjalainan yhteydessä sijoittajalla on oikeus vaihtaa joukkovelkakirjalaina pääomaksi tai velaksi joukkovelkakirjalainan voimassaolon lopussa, joka tunnetaan myös nimellä eräpäivä. Sitä vastoin käänteinen vaihtovelkakirjalaina antaa vaihto -oikeudet liikkeeseenlaskijalle.
Tyypillisessä käänteisessä vaihtovelkakirjassa sijoittaja suorittaa ensimmäisen päämaksun ja pitää velkakirjat suhteellisen lyhyellä aikavälillä, usein vain muutaman vuoden tai jopa vähemmän. Kuponkikorko, joka on prosenttiosuus pääomasta, joka palautetaan sijoittajalle säännöllisinä erinä, on huomattavasti korkeampi kuin tavanomaisiin joukkovelkakirjoihin liittyvät korot. Tämä johtuu siitä, että sijoittaja ottaa riskin, joka liittyy taustalla olevan osakkeen mahdolliseen hinnanlaskuun.
Käänteisen vaihtovelkakirjalainan liikkeeseenlaskijalle on tyypillistä, ettei sillä ole suoraa yhteyttä kohde -etuutena olevan osakkeen yhtiöön. Pohjimmiltaan joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskijalla on tässä lainasopimuksessa jotain, jota kutsutaan myyntioptioksi. Tämä tarkoittaa sitä, että jos taustalla oleva osakekurssi laskee tietylle tasolle ennen joukkovelkakirjan voimassaolon päättymistä, lainan pääoma voidaan muuntaa kohde -etuutena olevan osakkeen osakkeiksi. Jos näin tapahtuu, sanotaan, että optio on “koputettu”, mikä tarkoittaa, että optio voidaan käyttää.
Aina kun käänteinen vaihtovelkakirjalaina lyö sisään, sen seurauksena voi kärsiä joukkovelkakirjan haltijan sijoitus. Laina tai pääoma, jonka hän saa, on usein huomattavasti pienempi kuin velkakirjasta maksettu pääoma. Tämän seurauksena tämän tyyppisten joukkovelkakirjalainojen sijoittajien on aina juurtuttava, jotta kohde-etuutena oleva osake joko nousee tai ainakin pysyy ylitason tasolla.