Tunnettu tutummin tuottokäyräksi, korkojen termirakenne kuvaa ajan tai aikavälin suhdetta erääntymiseen ja eräiden korkosidonnaisten velkapapereiden tuottoja eräpäivään. Korkojen termirakenne heijastaa markkinaosapuolten näkymiä taloudellisesta toiminnasta ja inflaatiosta sekä tarjonta- ja kysyntäolosuhteista velkapapereiden markkinoilla. Riskittömänä ja likvidinä pidettyä viimeisimpien Yhdysvaltain valtiovarainministeriön arvopaperimarkkinoiden tuottoja kolmesta kuukaudesta XNUMX vuoteen eräpäivään käytetään tyypillisesti viitekorkorakenteen tuottamiseen. Tätä tuottokäyrää tai sen vaihtelua, joka tunnetaan spot -käyränä, käytetään kaikentyyppisten velkapapereiden hinnoitteluun diskontatun kassavirta -analyysin avulla. Korkojen termirakenne toimii myös vertailukohtana muiden velkapaperien ja korkojen, kuten yritysten joukkovelkakirjojen, kiinnitysvakuudellisten arvopapereiden ja pankkienvälisten lainojen, hinnoittelussa ja arvioinnissa.
Interpolointitekniikoilla luodaan tasainen tuottokäyrä täyttämällä erillisten pisteiden väliset aukot. Korkotermien muoto muuttuu jatkuvasti Yhdysvaltain valtion arvopapereiden ja johdannaissopimusten kysynnän ja tarjonnan vaihtelujen myötä. Yleensä kuitenkin vallitsee jonkinlainen niin sanottu “normaali” tuottokäyrä. Normaali tuottokäyrä on ylöspäin suuntautuva, eli korot ovat korkeammat mitä pidempi maturiteetti. Tämä kuvastaa sijoittajien “normaalia” odotusta korkeammista tuotoista, kun otetaan huomioon suurempi epävarmuus ja riski, joita oletetaan erääntymisajan pidentyessä.
Toisinaan korkojen termirakenne voi olla tasainen, eli kiinteä tuottokäyrä. Tämä voi viitata sijoittajien epävarmuuteen korkojen tulevasta suunnasta ja suunnasta tai siirtymäkaudesta, joka johtuu muuttuvista odotuksista. Tuottokäyrän tasaantuminen tapahtuu tyypillisesti, kun lyhyet korot nousevat, kun taas pitkät korot laskevat. Kun tuottokäyrä on tasainen, sijoittajat voivat optimoida riskin ja tuoton välisen kompromissin ostamalla korkosidonnaisia arvopapereita, joilla on vähiten riskiä tai korkein luottoluokka.
Käänteinen tuottokäyrä on harvinainen tapaus, jossa Yhdysvaltain lyhytaikaisten korkotuottojen arvopapereiden tuotot ovat korkeampia kuin niiden pitkäaikaiset vastapuolet. Käänteinen tuottokäyrä osoittaa, että markkinat odottavat korkojen laskevan kauemmas tulevaisuudessa. Tällaiselle ympäristölle on ominaista myös Yhdysvaltojen lyhytaikaisten valtion arvopaperien korkojen nousu, mikä johtuu tyypillisesti keskuspankin kiristämästä rahapolitiikasta. Käänteiset tuottokäyrät tulkitaan myös merkkinä tulevasta talouden hidastumisesta tai supistumisesta.