Konversion arbitraasi on sijoitusstrategia, joka sisältää olennaisesti kolme tiettyä toimenpidettä, jotka tapahtuvat samanaikaisesti. Tämän tyyppisen arbitraasilähestymistavan toteuttamisen katsotaan olevan sijoittajalle suhteellisen riskitöntä, mutta sillä on silti kyky vahvistaa sijoitusasemaa, koska se liittyy sijoitussalkun yleiseen vakauteen. Muunnosarbitraasissa, jota toisinaan kutsutaan pitkäksi optiolaatikoksi, sisältyy aina elementtejä, joilla on sama viimeinen voimassaolopäivä ja toteutushinta.
Konversion arbitraasin muodostavat kolme tapahtumaa ovat hyvin yksinkertaisia. Ensimmäinen liiketoimi sisältää omaisuuden oston. Tätä osakekauppaa kutsutaan joskus kohde-etuuden hankinnaksi, ja se muodostaa prosessin perustan.
Samanaikaisesti kohde-etuuden oston kanssa tapahtuu myyntioption osto. Tällä myyntioptiolla on samat toteutushinnat ja sama voimassaolopäivä kuin kohde-etuutena. On oleellista, että hinta ja viimeinen käyttöpäivä ovat samat, jotta strategia toimisi.
Viimeinen elementti muunnosarbitraasissa on osto-option myynti. Kuten kohde-etuudella ja myyntioptiolla, osto-optiolla on oltava sama päättymispäivä ja sama toteutushinta. Osto-option myynnin on tapahduttava samanaikaisesti myyntioption oston ja kohde-etuuden hankinnan kanssa.
Joissakin muunnosarbitraasin muunnelmissa kohde-etuuden varsinainen osto korvataan kohde-etuuden futuurien ostamisella. Talousanalyytikot ovat kuitenkin eri mieltä siitä, onko futuurien käyttö konversioarbitraasin rakenteessa enemmän vai vähemmän hyödyllistä kuin osakkeiden jakaminen kokonaisstrategiassa.
Yleensä muunnosarbitraasin käyttöä ei ole tarkoitettu keinoksi saada valtava ja nopea tuotto. Strategia voi kuitenkin tuottaa nopeaa voittoa rahamarkkinoiden nykytilanteesta riippuen. Samaan aikaan, jos markkinatekijät aiheuttavat put and callin nopeasti jostain syystä yli- tai aliarvostuksen, tämä voi johtaa tilanteeseen, jossa lyhyellä aikavälillä syntyy pieni tappio tai voitto.