Muokattu kesto on prosessi, joka tunnistaa arvonmuutoksen määrän, jonka tietty arvopaperi kokee korkojen muuttuessa. Ajatus tämän tyyppisestä mittauksesta on se, että joukkovelkakirjojen hinnat ja korot pyrkivät liikkumaan eri suuntiin. Tämä tarkoittaa sitä, että jos joukkovelkakirjalainaan liittyvä korko nousee, sen arvo laskee.
Muutetun keston käsitteen ymmärtämiseksi on tärkeää huomata, että joukkovelkakirjalainan hinta ja joukkovelkakirjalainan arvo eivät välttämättä ole samat. Joukkovelkakirjalainan hinta on yksinkertaisesti summa, jonka liikkeeseenlaskija pyytää joukkovelkakirjalainalta. Sitä vastoin joukkovelkakirjan arvo perustuu muihin kriteereihin kuin pelkästään pyyntöhintaan. Näiden kahden erottaminen toisistaan helpottaa muutetun keston toiminnan ymmärtämistä, koska joukkovelkakirjalainan hinta ei reagoi koron muutoksiin samalla tavalla kuin joukkovelkakirjan arvo.
Yksi tekijä, joka vaikuttaa joukkovelkakirjalainan arvoon, on liikkeeseenlaskuun liittyvä riskiaste. Vaikka tämä tekijä on hieman subjektiivinen, se voi osoittaa, että vaikka koron ja joukkovelkakirjan hinnan välinen suhde on vakio, joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskijan vakautta koskevat kysymykset voivat merkitä suurempaa riskiä. Lisäriskillä voi olla negatiivinen vaikutus joukkovelkakirjan arvoon niiden sijoittajien lukumäärän mukaan, jotka ovat valmiita ostamaan joukkovelkakirjalainan liikkeeseen ilman, että ne vaikuttavat välttämättä lainojen hintaan.
Muutetun keston laskemisen peruskaava sisältää nykyisen hinnan ja joukkovelkakirjalainaan liittyvän koron vertaamisen. Useimmissa tilanteissa nämä kaksi tekijää pyrkivät liikkumaan vastakkaisiin suuntiin. Tämä tarkoittaa sitä, että jos korot nousevat, joukkovelkakirjalainan hinta voi laskea ja joukkovelkakirjalaina voi nousta sijoittajille, jotka pitävät emissiota toivottavampana, koska mahdollisuus ansaita korkeampi tuotto pienemmän sijoituksen yhteydessä. Jos korko laskee, joukkovelkakirjalaina houkuttelee vähemmän sijoittajia ja arvo sijoittajille todennäköisesti laskee vastaavasti. Kun vertailu on tehty, on mahdollista määrittää, mitä koron muutos tekisi joukkovelkakirjan arvolle muutoksen tapahtumisen ja joukkovelkakirjan eräpäivän välillä.
Käytännössä tämä tarkoittaa sitä, että muutettu kesto käyttää kaavaa, jossa on yksi plus tuotto eräpäivään asti määrittääkseen koronmuutoksen vaikutuksen joukkovelkakirjalainan arvoon. Vaikka tämä saattaa vaikuttaa hieman sekavalta, tämä prosessi ei ole erilainen kuin kaavat, joita käytetään ennustamaan muutos, joka tapahtuu vaihtuvakorkoisen tai vaihtuvakorkoisen kiinnityksen yhteydessä. Tunnistamalla koron muutoksen sijoittaja voi määrittää, minkä tyyppistä tuottoa voidaan kohtuudella odottaa joukkovelkakirjan voimassaoloaikana, jos muutos todella tapahtuu.