Kattamattomat puhelut on tilanne, jossa puhelun kirjoittaja on asettanut välittäjälle kohtuullisen marginaalin varmistaakseen, että puheluun liittyvät osakkeet voidaan ostaa, kun puhelu on osoitettu. Peittämätöntä puhelua kutsutaan usein alasti puheluksi, osittain tämän varmuuden luomisen vuoksi. Peittämätöntä puhelua ei tueta käteisvaroilla, kuten katetun puhelun tapauksessa. Sen sijaan sitä tukee välittäjän sijoittajalle laajentama marginaali.
Peittämättömän puhelun rakenne on lähinnä lyhyen ostooption asema, joka taataan välittäjän kanssa tehdyllä työjärjestelyllä, ja välittäjän arvio siitä, kuinka paljon marginaalia sijoittajalla on kohtuudella varaa kantaa. Kun lyhyen myyntioption positiot toimivat odotusten mukaisesti, sijoittajan on saavutettava huomattava tuotto puhelusta. Peittämätön puhelu sisältää kuitenkin myös lähes rajattoman riskin.
Lähes ainoa lieventävä tekijä, joka rajoittaa tappion mahdollisuutta kattamattoman puhelun kanssa, on marginaalin määrä, jonka välittäjä on valmis laajentamaan. On kuitenkin tärkeää ymmärtää, että marginaali ei ole sama kuin luottoraja. Harvoin on olemassa minkäänlaisia sopimuksia, joiden avulla sijoittaja voi maksaa minkä tahansa määrän velkaa ajan mittaan. On kuitenkin totta, että velan määrä, joka voi johtua huonosta kattamattomasta maksusta, on pienempi, jos välittäjän laajentama marginaali on pienempi. On kuitenkin tärkeää ymmärtää, että velkaantuneisuus voi silti olla huomattava.
Jotkut sijoittajat, jotka päättävät ajoittain osallistua paljastamattomaan puheluun, pitävät hallussaan käteisvaroja, joita voidaan nopeasti käyttää, jos puhelu ei onnistu. Nämä käteisvarat eivät yleensä liity välitystiliin, ja ne voivat sisältää varoja pankkitileillä tai muita sijoituksia, jotka voidaan nopeasti selvittää, ja marginaaliin kertyneet velat.