Mikä on Range Accrual?

Vaihtosaldo on suosittu johdannaistuote, joka maksaa haltijalle kiinteän kuponkikoron päivinä, jolloin tietty viitekorko on määritellyllä alueella. Sijoituskauden alussa sijoittaja ei tiedä, kuinka paljon kuponkimaksuja hän saa koko setelin voimassaoloaikana. Alueellisia suoriteperusteisia seteleitä on kahdenlaisia: yhden jakson ja usean jakson seteleitä.

Sijoittaja maksaa nimellismäärän rahaa, jotta se voi tehdä yhden jakson vaihtoselvityssopimuksen, jossa osapuolet sopivat kiinteästä korosta, viitekorkojen vaihteluvälistä ja sijoituskaudesta. Osapuolet tarkkailevat velkakirjan voimassaoloaikana, kuinka monta päivää viitekorko on määritellyllä alueella. Kun sopimus umpeutuu, sijoittaja saa takaisin nimellissumman ja kuponkimaksun. He laskevat kuponkikoron kertomalla kiinteän koron tarkkailujakson päivien lukumäärällä, jolloin viitekorko on määritellyllä alueella.

Esimerkiksi sijoittaja maksaa 100 miljoonaa Yhdysvaltain dollaria (USD) päästäkseen 180 päivän vaihtelusitoumukseen, jossa euron ja Yhdysvaltain dollarin (EUR/USD) valuuttakurssi toimii viitekurssina. Sijoittaja saa 5 prosentin vuosittaisen kuponkimaksun jokaisesta päivästä, jolloin EUR/USD -kurssi on 1.22–1.30 $. Jos viitekorko on määritellyllä alueella 130 päivänä 180 päivän havaintojakson aikana, sijoittaja saa kuponkikoron = 5 prosenttia x (130/180) = 3.61 prosenttia. Sopimuksen päättyessä hän saa 100,000,000 3.61 0.5 x 1,805,000 prosentin x 0.5 = 101,805,000 XNUMX dollarin kuponkimaksun. Luku XNUMX säätää vuotuisen koron sopimuksen puolivuotiskaudelle, joten sijoittaja saa XNUMX XNUMX XNUMX dollaria nimellis- ja kuponkimaksuina sopimuskauden lopussa.

Usean ajanjakson kertymälasku toimii aivan kuten yhden jakson versio, paitsi että se sisältää useamman kuin yhden peräkkäisen sijoitusjakson. Jokaisen jakson lopussa sijoittaja saa kuponkimaksun kyseiseltä ajalta. Viimeisen jakson lopussa sijoittaja saa kuponkimaksun viimeiseltä kaudelta plus nimellismaksun. Tällaisessa sopimuksessa kuponkikorko ja viitekorkoalue voivat muuttua kausittain.

Sijoittaja, joka odottaa alhaista volatiliteettia – vähäistä viitekoron liikettä – voi saada voittoa hankkimalla vaihteluvälin, jonka viitekorko on lähellä vallitsevaa viitekorkoa. Sijoittaja, joka odottaa suurta volatiliteettia, voisi hyötyä siitä, että hän saa vaihteluvälin, jonka viitekorko on vallitsevan viitekoron ylä- tai alapuolella. Yleensä suuret laitokset käyttävät vaihtosuorituksia toisen position suojaamiseen.