Tehokkaiden markkinoiden hypoteesi (EMH) on investointiteoria, jonka mukaan osakemarkkinat ottavat aina huomioon kaikki yritykseen liittyvät tiedot hinnoitellessaan osaketta. Siksi kaikki osakkeet hinnoitellaan aina oikeudenmukaisesti, eikä ole mahdollista ostaa aliarvostettua osaketta tai myydä yliarvostettua osaketta. Teoriassa oletetaan edelleen, että sijoittaja ei voi menestyä markkinoilla pidemmällä aikavälillä ja että ainoa tapa kasvattaa tuottoa on lisätä riskiä. Tätä teoriaa kutsutaan joskus rahoitusmarkkinoiden tehokkuudeksi.
Eugene Fama kehitti tehokkaiden markkinoiden hypoteesin vuonna 1970. Rahoitusta ja makrotaloutta käsittelevä opintonsa sai hänet olettaa avoimet markkinat, joilla kaikilla sijoittajilla on pääsy kaikkiin yhtiötä koskeviin tietoihin, jotka voivat vaikuttaa osakekurssiin. Tehokkaiden markkinoiden hypoteesi koskee sekä kasvu- että arvopapereita.
Tehokkaiden markkinoiden hypoteesi on johtanut useisiin malleihin ja teorioihin, jotka tukevat, muuttavat tai hylkäävät EMH: n. Heikon muodon tehokkuus kertoo, että kaikki tietyn osakkeen aikaisemmat hinnat näkyvät tämän päivän hinnassa. Puolivahva muodon tehokkuus sanoo, että vain ei-julkinen tieto voi hyödyttää sijoittajaa, koska kaikki julkinen tieto otetaan huomioon osakekurssissa. Vahva tehokkuus, kuten EMH, sanoo, että kaikki julkinen tai ei-julkinen tieto esitetään osakekurssissa; Yksikään sijoittaja ei voi voittaa markkinoita edes niin kutsutun sisäpiiritiedon avulla.
Mukautuva markkinahypoteesi sanoo, että markkinoiden tehokkuus liittyy kilpailijoiden määrään, käytettävissä oleviin voiton mahdollisuuksiin ja markkinaosapuolten kykyyn sopeutua. Tehokkaimmilla markkinoilla on paljon kilpailijoita pienille resursseille. Tehottomilla markkinoilla on vähän osallistujia, mutta paljon resursseja.
Kun osake vaihtelee ristiriidassa tehokkaan markkinoiden hypoteesin kanssa, on mahdollista hyötyä hintaerosta. Tätä kutsutaan arbitraasiksi. Arbitraasi on olemassa vain tehottomilla markkinoilla. “Satunnaiskävely” -mallin mukaan osakekurssit ovat arvaamattomia eivätkä menneet tuotot voi ennustaa tulevaa tuottoa.
Useat teoriat käsittelevät sitä, miksi tehokkailla markkinoilla osakekurssit liikkuvat toisinaan irrationaalisesti, mikä tunnetaan nimellä markkinapoikkeama. Tyhmä agentti -teoria sanoo, että jos jokainen sijoittaja toimii itse, kaikki tiedot heijastuvat osakekurssiin. Kun sijoittajat toimivat yhdessä, paniikki ja väkijoukon mentaliteetti voivat nousta, mikä aiheuttaa hintavaihteluita. Meluisa markkinahypoteesi sanoo, että hinnan ja kaupan volyymin vaihtelut hämmentävät kauppiaita ja johtavat kauppoihin, jotka eivät perustu tehokkaiden markkinoiden hypoteesiin.