Vaihdettava arbitraasi on eräänlainen sijoitusmenetelmä, joka sisältää kaksi samanaikaista siirtoa sijoitusvaihtoehtoihin tietyn yrityksen kanssa. Usein yleisin lähestymistapa vaihtovelkakirjalainaan tarkoittaa sitä, että otamme pitkän aseman yhtiön liikkeeseen laskemasta vaihtovelkakirjasta ja samalla otamme lyhyen kannan taustalla olevasta kantaosakkeesta. Vaihtovelkakirjojen käytön tarkoituksena on hyödyntää markkinatilannetta, jossa arvataan, että arvopaperit on hinnoiteltu ehtojen mukaisiksi.
Vaihtokelpoisen arbitraasin toteuttaminen alkaa vaihtovelkakirjojen ostamisesta. Nämä vaihdettavat arvopaperit voivat olla joukkovelkakirjalainan muodossa, mutta ne tarjoavat mahdollisuuden muuntaa joukkovelkakirja osakekannan osakkeiksi jossain tulevaisuudessa. Vaihdettavien arvopaperien ostaminen asettaa sijoittajalle mahdollisuuden säilyttää arvopaperi sellaisenaan tai hyödyntää muunnosta ennalta määrätyllä hinnalla, jos osakkeen arvon odotetaan nousevan lyhyellä aikavälillä.
Samaan aikaan vaihtovelkakirjalainan arbitraasiprosessi sisältää myös yhtiöön liittyvien osakkeiden myynnin. Tämä järjestely auttaa edelleen vahvistamaan sijoittajan asemaa, koska oletettaisiin, että hankitut arvopaperit olisivat aliarvostettuja. Kun käsitys korjataan, sijoittajalla on hallussaan arvopapereita, jotka ovat olennaisesti arvokkaampia kuin ne olivat ostohetkellä. Jos kuitenkin käy ilmi, että vaihdettavia arvopapereita ei kuitenkaan aliarvioitu, tappio on useimmissa tapauksissa edelleen jonkin verran vähäinen.
Koska osakkeiden muuntamista voidaan muuttaa vaihdettavilla arvopapereilla, on yleensä joitain rajoituksia aikataululle, minkä vuoksi sijoittajan on tärkeää arvioida tilanne hyvin huolellisesti ennen tämän kahden pitkän ja lyhyen position luomisen aloittamista. Tämä auttaa määrittämään, sattuuko markkinatilanne eri ajankohtiin, jolloin arvopaperi voidaan muuntaa, ja hyödyntää siten muuntamisen seurauksena saatujen osakkeiden arvon nousua.