VIX, jonka Chicago Board Options Exchange (CBOE) loi vuonna 1993, on volatiliteetti -indeksi. Se mittaa markkinoiden odotuksia lähiajan volatiliteetista, mikä näkyy S&P 500 -osakeindeksin optioiden hinnoissa.
Epäsuora volatiliteetti on arvio siitä, kuinka paljon arvopaperin hinta todennäköisesti muuttuu tietyn ajanjakson aikana. VIX on rakennettu käyttämällä Black-Scholes -optioiden hinnoittelumallia laskettaessa implisiittisiä volatiliteetteja useille osakeindeksioptioille. Nämä yhdistetään luomaan kokonaismitta markkinoiden odotuksista lähiajan volatiliteetille. Indeksi rakennettiin alun perin S&P 100 -indeksillä, mutta vuonna 2004 CBOE siirtyi S&P 500: een saadakseen laajemman segmentin kokonaismarkkinoista. Jatkuvuuden varmistamiseksi vanhempi laskelma julkaistaan edelleen nimellä VXO.
Black-Scholes -mallissa oletetaan, että markkinaliikkeet voidaan ilmaista normaalijakautuneena todennäköisyysfunktiona, joka tunnetaan paremmin nimellä kellokäyrä. Visuaalisesti VIX on käyrän korkeuden ja leveyden mitta; pieni määrä merkitsee korkean huippun muotoa, kun taas suuri yksi tarkoittaa lyhyttä, leveää muotoa. Matemaattisesti se ilmaistaan vuotuisena prosenttiosuutena. Esimerkiksi VIX 15 tarkoittaa, että markkinat odottavat 15%: n hinnanmuutosta seuraavan vuoden aikana.
Ammattimaisten vaihtoehtojen kauppiaat päättävät usein ilmaista VIX: n ja muut epäsuorat volatiliteetit päivittäin. Koska ne mukauttavat asemaansa jatkuvasti markkinaolosuhteiden perusteella, suurin riski heille on, kun markkinat suljetaan eikä muutoksia voida tehdä. Päivittäinen prosenttiosuus laskettuna VIX antaa arvion siitä, kuinka paljon markkinat voivat muuttua sulkemisen ja uudelleen avaamisen välillä. Päivittäinen tulos voidaan arvioida jakamalla vuosiluku 16: lla.
VIX: llä on noussut paljon markkinoita. Sitä kutsutaan joskus “sijoittajien pelon mittariksi”, koska sillä on taipumus nousta jyrkästi, kun markkinat ovat stressissä. On kuitenkin tärkeää huomata, että indeksi ei mittaa tunteita, se mittaa vain oletettua volatiliteettia. Koska implisiittiseen volatiliteettiin vaikuttavat merkittävimmin todellisen volatiliteetin muutokset, sen nousevat markkinatilanteet eivät johdu sijoittajien mielialasta, vaan todellisen volatiliteetin lisääntymisestä.