Yön yli -indeksinvaihtosopimus on hyvin erityinen johdannaistyyppi. Siinä kaksi osapuolta suostuu vaihtamaan tietyistä sijoituksista maksamansa korot, mikä tehdään yleensä silloin, kun kukin osapuoli haluaa muuttaa riskitasoaan. Tässä tapauksessa yksi näistä sijoituksista sisältää yön yli -indeksin, joka mittaa kaupallisten lainojen korkoja. On vahva taloudellinen teoria, jonka mukaan ero yön yli -indeksinvaihtosopimuksessa käytettyjen korkojen ja pankkien veloittamien korkojen välillä on indikaattori luoton saatavuudesta rahamarkkinoilla.
Yön yli -indeksinvaihtosopimus on eräs koronvaihtosopimus. Tässä tapauksessa kaksi osapuolta sopivat vaihtavansa rahat, jotka he maksaisivat korkoina tietystä sijoituksesta. Nämä voivat olla todellisia sijoituksia tai yksinkertaisesti hypoteettisia esimerkkejä. Koronvaihtosopimuksia on monenlaisia, koska sijoitukset voivat olla joko kiinteitä tai vaihtelevia ja molemmat sijoitukset voivat olla samassa tai eri valuutassa. Yleensä toinen osapuoli tekee sopimuksen siten, että se rajoittaa riskejä, kuten vaihtuvan koron nousun riskiä, kun taas toinen osapuoli tekee sopimuksen, koska se tuntuu luottavaisemmalta ja haluaa lisätä mahdollisia voittojaan.
Yön yli -indeksinvaihtosopimuksessa yhden osapuolen kaupassa käytetty sijoitus on yön yli -indeksi. Tämä on keskiarvo koroista, joita rahoituslaitokset veloittavat lainaamaan toisiltaan rahaa yhdessä yössä. Tämä huolehtii kassavirran vaihteluista päivän aikana, kun asiakkaat tallettavat tai nostavat rahaa, ja varmistaa, että laitoksella on tarpeeksi käteistä seuraavan päivän liiketoimintaan.
Yhdysvalloissa käytetty indeksi perustuu liittovaltion rahastokurssiin. Tämä on keskuspankin tavoitekorko pankkien väliselle yön yli -luotolle. Federal Reserve puuttuu yön yli -luottojen markkinoihin yrittääkseen manipuloida markkinakorkoa tavoitteensa saavuttamiseksi.
Indeksiluku lasketaan geometrisena keskiarvona. Tämä on samanlainen kuin aritmeettinen keskiarvo, jota useimmat ihmiset pitävät “keskiarvona”, mutta sen sijaan, että lisätään luvut ja jaetaan ne sitten lukujen lukumäärällä, keskiarvo saadaan kertomalla luvut yhteen ja jakamalla ne sitten asianmukainen juuri; jos on kaksi lukua, otetaan neliöjuuri, jos on kolme lukua, kuutiotuki jne.
Sijoittajat kiinnittävät usein erityistä huomiota yön yli -indeksinvaihtosopimuksessa käytettyihin korkoihin ja LIBOR -korkoon, jota käytetään pankkien välisiin suoriin yön yli -lainoihin. LIBOR tarkoittaa Lontoon pankkien välistä korkoa. Vaikka tämä korko on johdettu yön yli -lainojen Lontoon markkinoilta, merkittävin ero liittovaltion rahaston koron ja LIBORin välillä on se, että LIBOR on puhtaasti markkinoiden määräämä, eikä virkamiehet yritä manipuloida sitä.
Monet sijoittajat noudattavat teoriaa, jonka mukaan LIBOR -lainananto on riskialttiimpaa, koska panoksessa on suuria määriä todellista rahaa, kun taas yön yli tapahtuvaan indeksinvaihtosopimukseen liittyy yksinkertaisesti vaihteluja korkokuluissa, mikä voi olla jopa hypoteettista. Teorian mukaan yön yli -indeksinvaihtosopimusten korot ovat yleensä vakaampia, ja jos LIBOR -korko vaihtelee suuresti siitä, se on merkki siitä, että pankit ovat varovaisempia lainaamaan muille pankeille. Tämä puolestaan viittaa siihen, että luottojen saatavuus kiristyy lainanottajille, kuten yrityksille. Teoria havainnollistettiin jyrkästi vuonna 2008, kun erityisen suuri vaihtelu yön yli -indeksinvaihtosopimusten ja LIBOR -koron välillä nousi “luottoriskiksi” kuvatun huipulle.