Vaihdettavat joukkovelkakirjat ovat velkapapereita, jotka sisältävät myyntioption, jonka avulla velkakirjan haltija voi vaatia pääoman palautusta ennen eräpäivää. Monet sijoittajat pitävät vaihtovelkakirjalainoja turvallisempina sijoituksina kuin tavalliset velkapaperit, koska näiden joukkovelkakirjojen likviditeetti on suhteellisen korkea. Siitä huolimatta joukkovelkakirjalainoilla on joitain huonoja puolia, kuten se, että näistä velkakirjoista maksetaan alhaisempaa korkoa kuin vastaavista joukkovelkakirjoista, joilla ei ole myyntioptiota.
Joukkovelkakirjat ja muut velkapaperit ovat itse asiassa lainoja, ja sijoittajat, jotka ostavat nämä joukkovelkakirjat, ovat velkakirjojen liikkeeseenlaskijoita. Kuten useimmat lainat, joukkovelkakirjalainat ovat voimassa jopa 30 vuotta. Joukkovelkakirjalainan voimassaoloaikana liikkeeseenlaskija maksaa korkoa velasta ja tämä korko voidaan lisätä joukkovelkakirjalainan arvoon tai maksaa lainanhaltijalle kuukausittain, neljännesvuosittain, puolivuosittain tai vuosittain. Kun joukkovelkakirjalaina saavuttaa eräpäivän, joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskija maksaa kertaluonteisen päämaksun lainanhaltijalle. Vaihdettavien joukkovelkakirjojen haltijoiden ei tarvitse odottaa eräpäivää saadakseen tämän kertakorvauksen.
Sijoituskelpoisen joukkovelkakirjalainan haltija voi käyttää myyntioptiota vain tiettyinä päivämäärinä, jotka on määritelty alkuperäisessä joukkovelkakirjalainasopimuksessa. Monissa tapauksissa joukkovelkakirjojen haltijat voivat aktivoida myyntioption joukkovelkakirjalainan päivämääränä, kun taas muissa tilanteissa joukkovelkakirjojen haltijoilla on useita mahdollisuuksia lunastaa joukkovelkakirjalaina yhden vuoden aikana. Vaihdettavat joukkovelkakirjalainat ovat likvidämpiä kuin muunlaiset joukkovelkakirjat, ja sijoitusalueella ihmiset ansaitsevat enemmän uhraamalla likviditeetin. Siksi joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskija maksaisi alhaisemman koron viiden vuoden laina-arvosta kuin viisivuotisesta joukkovelkakirjalainasta, jolla ei ollut ennenaikaista lunastusmahdollisuutta.
Vaihdettavat joukkovelkakirjat, kuten muut sijoitukset, altistavat ihmiset erilaisille riskeille; tämä sisältää pääriskin. Jos suuri joukko joukkovelkakirjojen haltijoita aktivoi myyntioptioita samanaikaisesti, joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskijalla ei ehkä ole riittävästi varoja velkojen maksamiseen. Joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskija, joka ei pysty maksamaan velkojaan, on teknisesti maksukyvytön, ja tällaiset yhteisöt päätyvät usein konkurssiin. Joukkolainojen haltijat, kuten muut velkojat, voivat menettää koko sijoituksensa, jos joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskija menee konkurssiin.
Kunnat ja yritykset laskivat liikkeeseen joukkovelkakirjalainoja, ja monissa tapauksissa nämä joukkovelkakirjat ovat jälkimarkkinakelpoisia, mikä tarkoittaa, että alkuperäinen ostaja voi myydä joukkovelkakirjalainan toiselle sijoittajalle. Joukkovelkakirjalainojen hinnat vaihtelevat ajan mittaan, koska korkojen nousu saa vanhemmat matalatuottoiset joukkovelkakirjat olemaan vähemmän houkuttelevia sijoittajille, kun taas päinvastoin tapahtuu korkojen laskiessa. Markkinatilanteesta riippuen sijoitettavan joukkovelkakirjalainan omistaja voi mahdollisesti myydä joukkovelkakirjan toiselle sijoittajalle todellista kauppahintaa enemmän.