Perhosoptiot ovat vaihtoehtoja, jotka sisältyvät sijoitusstrategiaan, joka on rakennettu tarjoamaan rajoitettu tuotto, vaikka optioiden kohteena oleviin varoihin liittyvän riskin asteen pitäisi muuttua tulevaisuudessa. Prosessissa käytetään useita pitkiä ja lyhyitä puheluita sellaisen mallin luomiseksi, joka auttaa suojaamaan sijoittajan tappioilta, vaikka optioihin liittyvä implisiittinen riski eroaa lopulta syntyvästä tulevasta riskistä. Kuten monet vaihtoehtostrategiat, perhosvaihtoehtojen jäsentäminen edellyttää huolellista suunnittelua ja valintaa sekä huomiota yksityiskohtiin menestyäkseen.
Perhosvaihtoehtoja on itse asiassa kahta eri tyyppiä. Yksi tunnetaan nimellä pitkä perhonen. Tällä järjestelyllä kaikilla vaihtoehdoilla on sama viimeinen voimassaolopäivä. Puhelusarja sisältää pitkän puhelun, jonka toteutushinta on hieman vertailuarvoa alhaisempi, ja sen jälkeen kaksi lyhyttä puhelua vertailuindeksissä. Prosessin viimeisenä vaiheena aloitetaan pitkä puhelu hinnalla, joka on hieman korkeampi kuin toteutushinta. Yhdistelmä auttaa kompensoimaan kokonaisuudessaan tappion mahdollisuuden, jolloin sijoittaja voi minimoida tappion mahdollisuudet tehokkaasti ja parantaa samalla mahdollisuuksia ansaita vähintään vaatimaton tuotto.
Lyhyissä perhosvaihtoehdoissa käytetään myös joko sarjasarjoja tai joskus yhdistelmiä putoamisista ja puheluista halutun tuloksen aikaansaamiseksi. Ero on siinä, että lyhyellä perhoslähestymistavalla lyhyiden ja pitkien puheluiden yhdistelmä käännetään päinvastaiseksi, mikä tarkoittaa, että jos pitkiä puheluita käytetään pitkässä perhosessa, lyhyet puhelut korvataan. Samaan aikaan lyhyen perhosen lyhyet puhelut korvataan pitkillä puheluilla lyhyen perhonen lähestymistavassa. Tämä järjestely, olettaen, että vaihtoehtojen valinta on ihanteellinen, tuottaa todennäköisemmin tuloja, jos optioiden tuleva volatiliteetti on suurempi kuin oletettu volatiliteetti.
Perhosvaihtoehtojen ajoitus on erittäin tärkeä strategian onnistumisen kannalta. Oikeiden vaihtoehtojen valitsemisen ohella on tärkeää, että volatiliteetin muutokset havaitaan koko prosessin ajan ja että kaikki puhelut aloitetaan juuri oikeaan aikaan. Vaikka tämä lähestymistapa on hieman monimutkainen, se pystyy tuottamaan tuottoa, joka tekee ajan ja vaivan arvoiseksi monille sijoittajille. Tyypillisesti uudemmat sijoittajat kokeilevat tätä lähestymistapaa vain tekemällä tiivistä yhteistyötä kokeneen välittäjän kanssa, joka pystyy tunnistamaan oikean vaihtoehdon ja voi myös neuvoa kunkin puhelun ajoituksesta.