Harmaa ritari, joka joskus tunnetaan harmaana ritarina, on kokonaisuus, joka osallistuu yrityskaupan tarjouskilpailuun ilman kutsua siihen. Useimmissa tilanteissa tämän tyyppistä tarjoajaa ei pidetä tarjouksen vastaanottavan yrityksen ystävänä tai vihollisena. Tämä on toisin kuin valkoinen ritari, joka on tarjoaja, jonka kanssa kohdeyritys haluaisi työskennellä, ja musta ritari, joka edustaa yritystä, joka haluaa toteuttaa vihamielisen vallan.
Siitä, mikä rooli harmaalla ritarilla on ostotarjouksissa, on jonkin verran eriäviä mielipiteitä. Yleensä tämän tarjoajan ei katsota uhkaavan kohdeyritystä, samoin kuin musta ritari. Vaikka ollaan yksimielisiä siitä, että harmaa ritari on ensisijaisesti kiinnostunut yrityksestä omiin tarkoituksiinsa, kohdeyrityksellä on yleensä syytä uskoa, että hankinta ei merkitsisi liiketoiminnan purkamista tai muita negatiivisia seurauksia yritykselle. Tässä mielessä harmaana pidettyä tarjoajaa pidetään tasapuolisena vaihtoehtona, jos ensisijainen tai valkoinen tarjoaja ei pysty pääsemään sopimukseen kohdeyrityksen kanssa.
Muut mielipiteet harmaan ritarin roolista korostavat yleensä sitä, että tarjoaja keskittyy ensisijaisesti siihen, mitä hankinta voi saavuttaa, varsinkin jos valkoinen ritari vetäytyy sopimuksesta. Tästä näkökulmasta harmaa ritari nähdään toisinaan mahdollisesti pahantahtoisena voimana, joka vain odottaa suosikkisopimuksen romahtamista. Tässä vaiheessa vähemmän haluttu tarjoaja siirtyy nopeasti toteuttamaan haltuunotto, usein alkuperäistä tarjousta pienemmällä hinnalla.
Harmaan ritarin perusstrategia sisältää tarjouksen pidentämisen, joka on hieman korkeampi kuin valkoisen ritarin tarjous. Tämä asettaa harmaan tarjoajan tehokkaasti seuraavaksi loogiseksi vaihtoehdoksi, jos jotain tapahtuu, mikä vahingoittaa kohdeyrityksen ja ensisijaisen tarjoajan välisiä neuvotteluja. Jos valkoinen ritari päättää olla ryhtymättä haltuunottoon, harmaa ritari voi antaa alkuperäisen tarjouksen seistä tai laskea halvemmalla tarjouksella, joka silti estäisi mustan ritarin valtaamisyritykset. Tarkka käytetty strategia riippuu suuresti sekä yritysostoon liittyvien olosuhteiden erityispiirteistä että mahdollisista laeista tai määräyksistä, jotka voivat säännellä yrityshankintaprosessia maassa, jossa kohdeyritys sijaitsee.