Rahoituksessa alfa -sukupolvi on prosessi, joka tuottaa absoluuttista tuottoa, joka tunnetaan nimellä alfa, pääomarahastoista ja sijoituksista. Absoluuttista tuottoa pidetään yleensä voitona, joka uhmaa tunnettuja riskejä, mutta myös lisää voittoa ilman uusia riskejä. Itse sukupolvi on yleensä melko helppo ymmärtää, mutta sinne pääsy voi olla hieman monimutkainen prosessi, ja sitä helpottaa usein tietokonealgoritmien ja -ohjelmien käyttö, jotka voivat syntetisoida paljon dataa kerralla ja tehdä nopeita ennusteita aiempien suoritusten perusteella. Generaattoreita voidaan käyttää sekä tietyn salkun taloudellisen tilan analysointiin että suositusten tekemiseen ostoista ja yritysostoista. Ne antavat usein rahoitusanalyytikoille tietoa esimerkiksi siitä, milloin ostaa ja milloin myydä. Kuten monien rahoitusmarkkinoihin liittyvien asioiden kohdalla, on kuitenkin vähän varmaa, ja asiat voivat muuttua hyvin nopeasti. Toisin sanoen alfa -sukupolvi voidaan ennustaa, mutta siihen ei voi aina luottaa.
Alfan ymmärtäminen
Alfaa käytetään usein keinona mitata salkunhoitajan suorituskykyä, ja positiivinen sukupolvi tarkoittaa sitä, että johtaja loi salkun, joka tuotti enemmän kuin mitä sen riskialttiudesta voisi odottaa, ja negatiivinen sukupolvi tarkoittaa sitä, että johtaja loi salkun, joka tuotti vähemmän kuin sen riskialttiudesta voisi odottaa. Pohjimmiltaan alfa mahdollistaa vertailun salkunhoitajien tuottoihin ottaen huomioon riskin, joka oletettiin tuottojen saavuttamiseksi.
Alkuperä ja historia
Michael Jensen käytti sitä ensimmäisen kerran 1970 -luvulla, ja joskus sitä kutsutaan myös Jensenin alfaksi. Muuttuja perustui pääomahyödykkeiden hinnoittelumallin (CAPM) johdannaiseen. Tiettyjen markkinoita, omaisuutta ja sijoittajia koskevien olettamusten perusteella CAPM olettaa, että salkun odotettu tuotto on yhtä suuri kuin peruskorko ja salkun riskin kompensointi. Peruskorko on omaisuuserän riskitön tuotto, ja koska salkun oletetaan olevan hyvin hajautettu, riskin korvaaminen tulee kokonaan salkun hajauttamattomasta eli markkinariskistä. Tämä lasketaan salkun beetaversiona tai herkkyytenä markkinoiden muutoksille ja markkinapreemioksi tai odotetulle tuotolle markkinoilla, josta on vähennetty riskitön korko. Alfa on sitten todellisen tuoton ja tämän CAPM: n antaman odotetun tuoton välinen ero.
Laskennan perusteet
On tärkeää huomata, että salkunhoitajan alfa -sukupolvea laskettaessa epäsuorasti oletetaan, että CAPM on pätevä omaisuushinnoittelumalli. Tämä malli on kuitenkin asetettu kyseenalaiseksi akateemisessa kirjallisuudessa. Monet kriitikot ovat väittäneet, että sen oletukset eivät pidä paikkaansa muun muassa todellisessa maailmassa. Tästä syystä on esitetty vaihtoehtoisia omaisuushinnoittelumalleja, kuten Arbitrage Pricing Theory (APT), ja niitä käytetään usein tavallisten alfa -generaattorien sijasta tai ainakin niiden rinnalla.
CAPM kattaa salkun riskin sen mukaan, miten se liikkuu markkinoilla. Muiden riskitekijöiden on kuitenkin osoitettu olevan tärkeitä selittäessään omaisuuden tuottoa empiirisemmin. APT: hen perustuva Fama-Ranskan kolmen tekijän malli sisältää muita riskitekijöitä koolle ja kirjanpitoarvoille. Alfa -sukupolven käsite voidaan laajentaa myös näihin malleihin, koska alfa on yksinkertaisesti se, missä määrin todellinen tuotto ylittää tai alittaa odotetun tuoton.
Tärkeimmät riskitekijät
Käytännössä on vaikeaa tuottaa jatkuvasti alfaa, sillä se tarkoittaa lisätuoton saamista ottamatta lisäriskiä markkinoilla, joilla todennäköisimmin ollaan vuorovaikutuksessa muiden kanssa, jotka yrittävät tehdä samaa. Mutta alfa -vetovoiman vuoksi hedge -rahastojen ja sijoitusrahastojen hoitajat harjoittavat ja todennäköisesti jatkavat alfa -harjoittamista eri strategioiden avulla. Suhteellisten riskien pitäminen mielessä on kuitenkin tärkeää, ja menestykseen luottamatta jättäminen on yksi parhaista tavoista säilyttää positiivinen tasapaino kaikesta huolimatta. Monet kannattavimmista salkkuista käyttävät monenlaisia strategioita samanaikaisesti.